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鸿海不断进化,欲成科技整合霸主

2017-06-20    477

鸿海因为组装 iPhone 赚到庞大财富,但也免不了暴露于苹果智能手机需求波动的风险中,不过摩根大通(JPMorgan)分析师认为,鸿海具以合理成本进行大量加值制造的能力,将会缓解市场对 iPhone 长期需求潜在放缓的冲击。



今年适逢苹果超级周期,鸿海等待迎接摇钱树,但其实周期对鸿海而言越来越不重要,摩根大通台股研究部主管哈戈谷(Gokul Hariharan)表示,鸿海一直在尝试垂直整合的商业模式,过去 20 年从连接器与其他零组件制造起家,后来进入组装,一开始组装台式机,接着进入游戏机、Motorola 与 Nokia 的功能手机、苹果的音乐播放器,后来才进入智能手机。


鸿海的优势就是以合理的价格以及很强的执行力大量生产,不只如此,鸿海也在过程中也提供许多技术元素,哈戈谷认为这是鸿海能够避免直接受产品周期影响的原因,且鸿海一直增强零组件业务,目的在最大限度发挥产品价值。


去年收购日本电子产品制造商夏普,代表鸿海目前已拥有智能手机的两个主要零组件──相机模组和显示器。即使手机其他功能可能保持不变,这两个功能通常会随着新一代手机推出而升级。



显示器通常是成本最高的零组件,鸿海和夏普正在研究在中国建造一家 OLED 显示面板工厂,预计下一代 iPhone 将配备 OLED 显示器,目前为苹果提供大部分面板的是 Samsung Display。


先前路透社报导,鸿海和夏普联手招标东芝的存储器芯片业务,哈戈谷表示,企业和云端收入占鸿海营收的 20% 至 25%,是鸿海有意进军半导体业务的动力,而鸿海为科技公司与企业组装服务器、储存元件和交换器,这些都是推升 NAND Flash 需求的潜在市场。


短期内其他两家主要 iPhone 组装公司──和硕与纬创──仍然暴露在苹果周期的风险中。纬创主要组装旧款 iPhone,哈戈谷表示,摩根大通对纬创持保守态度,因为纬创仍处于生产低端手机转向高端手机的阶段,此外,纬创还需要提高产能。


其他苹果供应链中技术较专业的业者,如供应相机模组等零组件的厂商仍然保持良好的避险策略,因为这些企业同时也是其他智能手机品牌的供应商,例如三星或 SK 海力士为大多数智能手机品牌提供存储器。哈戈谷认为这些企业虽然可以避险,但不会因为 iPhone 需求激增而享受营收与利润大幅上涨的好处。


哈戈谷预计苹果及其供应商之间的动态将保持短期周期性变动,和硕与纬创这样的 iPhone 组装厂营收将继续受 iPhone 产品周期影响。


长期而言,若智能手机被其他更大的产品取代,拥有垂直整合商业模式的厂商如鸿海,就会是新世代产品的合作组装厂。摩根大通将今年底前鸿海目标价设定为每股新台币 112 元。


目前鸿海的九大核心事业分别是占营收一半的手机组装事业,以及 PC 与服务器,电视、面板与游戏机,网络设备,连接器,渠道与电商,医疗生技,电动车,机器人与无人机。


麦格理证券大中华区科技产业研究团队主管张博凯预言,鸿海拥有迅速接近客户与市场的能力,将是未来世界的整合者,认为电动车、机器人等大趋势,将成为鸿海未来的获利利器,推测未来 12 个月合理股价,从 150 元大幅拉高至 200 元。